Архив   Авторы  

Почем инфляция?
Дело

Что такое инфляция? Это каждый понимает по-своему. В том числе и Центробанк. На непросвещенный взгляд, ситуация складывается в пользу ее роста. У ЦБ на это свое мнение. "Нынешняя цель - стабильный курс рубля и низкая инфляция - находится в серьезном противоречии", - говорит зампред ЦБ Константин Корищенко

Сейчас часто приходится слышать о сложившейся в России парадоксальной ситуации. Дескать, на бумаге инфляция снижается, а в реальной жизни цены растут быстрее инфляционных показателей. Причем приводятся на сугубо бытовом уровне вполне убедительные аргументы. А именно: ЦБ гарантирует, что темпы инфляции до конца года будут в пределах 10 процентов, а в дальнейшем их удастся снизить до 8 процентов. Но цены на бензин у нас растут, при том, что в мире цена за баррель нефти перешагнула 50-долларовый рубеж. ФРС США намерена в третий раз за последние четыре месяца поднять процентную ставку и так далее. Подобные процессы, по мнению ряда обозревателей, должны вести не к снижению инфляции, а наоборот. Согласно такой логике ЦБ выдает желаемое за действительное. Так в чем же тут собака зарыта?

На мировых рынках роль денежных потоков, которые через эти рынки протекают, с каждым годом растет, и финансовые отношения даже начинают доминировать над процессами, происходящими на товарных рынках. Можно, конечно, возразить, что цена на нефть выросла, и это оказывает существенное влияние на все другие процессы. Но ведь, с другой стороны, большая часть оборота нефти осуществляется на рынке нефтяных фьючерсов, то есть на рынке производных инструментов, а не "наличной" нефти. И спекуляции во многом происходят потому, что как производители, так и покупатели, да и просто финансовые спекулянты манипулируют динамикой цен на "наличную" нефть. Следовательно, уже сегодня со спокойной совестью мы можем отнести нефть к финансовым инструментам, а не к реальному товару. То же самое справедливо относится и к металлам, и к другим активам, вплоть до фрахта судов, которые эти металлы или нефть перевозят. Значит, на цены большое воздействие оказывает финансовый рынок, а он зависит от объема и стоимости денег, которые обращаются на мировых рынках.

Какие это деньги? Прежде всего евро, иена, фунт и отчасти швейцарский франк. Следовательно, с изменением количества этих денег и их стоимости, то есть процентной ставки, на мировых финансовых рынках происходят соответствующие изменения. Россия плотно вовлечена в мировые рынки - и товарные, и финансовые. Мы много импортируем и экспортируем. А известно, что все страны, вовлеченные в эти процессы, подвержены воздействию стоимости той или иной мировой валюты. Когда мы смотрим на показатели нашей экономики - инфляцию и обменный курс, - то можем рассматривать их отдельно, скажем, от бюджета. И говорить, что для бюджета прогнозируются такая-то инфляция и такой-то курс, такие-то доходы и такие-то расходы. Но заметьте: никто у нас в прогнозах того же бюджета не использует, к примеру, ставку ФРС США, хотя в принципе это очень важный показатель.

Наша инфляция или процентные ставки очень сильно зависят от внешних показателей, прежде всего цен на сырьевые материалы, а также от индикаторов финансовых рынков, особенно процентных ставок и обменных курсов. Почему? У нас сложилась такая модель валютной политики, при которой и ЦБ, и власть в целом стремятся избегать сильных колебаний курса рубля. Считается, что это вредит экономике, создает ситуацию непредсказуемости. Но у этого явления есть и обратная сторона. Если мы хотим иметь управляемые нами, а не извне показатели инфляции, то должны сделать так, чтобы наш валютный рынок и валютный курс сглаживали внешние шоки, касающиеся изменений цен на нефть, мировых процентных ставок. Сегодня этого не происходит. Ибо нынешняя цель - стабильный курс и низкая инфляция - находится в серьезном противоречии. Поэтому в основных направлениях кредитно-денежной политики на 2005 год проводится мысль о том, что, если мы хотим иметь управляемо снижающуюся инфляцию, мы должны отойти от политики стабильного обменного курса рубля.

Теперь обратимся к показателям ЦБ по инфляции. Некоторые аналитики упрекают Банк России в том, что все эти цифры притянуты за уши. Обратимся к истории.

В 80-90-е годы прошлого века вначале в Новой Зеландии, а потом и в ряде европейских государств стала применяться политика инфляционного таргетирования (то есть установления целевого показателя). Финансовые власти этих стран говорили, что именно это их цель, а все остальное, включая курс, как бы само собой приложится. Для успешного проведения такой политики существует несколько базовых условий. Первое - это правильная оценка того, что называется инфляцией. То есть надо определить ту "корзину", которую мы будем отслеживать из года в год. Если в нее включать, к примеру, стоимость гужевых услуг, то, возможно, цены на них и не вырастут. Но не вырастут потому, что на лошадях давно уже никто ничего не перевозит. Отсюда - первая проблема: доверие к показателю, который рассчитывается. Достигается же оно со временем. Так, в Великобритании и Германии есть облигации, которые индексируются только по инфляции. Граждане их покупают, ибо убеждены, что таким образом они защищены от роста цен. В России сегодня успех такого предприятия сомнителен, поскольку большинство из нас не понимает или, скорее, не верит в то, что рассчитанная тем или иным ведомством инфляция реально отражает рост цен.

Второе условие - это четкое понимание того, что такое инфляция сама по себе. Мы часто употребляем это слово, не понимая, что этот термин может иметь массу разных смыслов и оттенков. Например, есть инфляция потребительских цен, причем розничных. Существуют также цены производителя, есть так называемый дефлятор ВВП и еще целый ряд показателей, которые по сути имеют смысл инфляционных, но при этом не относятся к инфляционному таргетированию. В частности, ни в одной стране мира в инфляционный показатель не включают рост стоимости жилья. Хотя рост стоимости автомобилей в него входит часто.

Отсюда третье: инфляция должна отражать такой показатель, как набор потребительских качеств. К примеру, за последние годы цена на новые квартиры выросла более чем на 40 процентов, но к инфляции этот рост не имеет отношения. То есть важно не только говорить о том, что к концу года темпы инфляции у нас не превысят 10 процентов. Важно объяснять, что эти цифры означают и почему они рассчитаны так, а не иначе.

Повторяю, на наши внутренние процессы влияет много факторов, прежде всего внешних, которые очень сложно поддаются прогнозированию. Скажем, никто сегодня не спрогнозирует цену барреля нефти через полгода или через год. Или, к примеру, итоги президентских выборов в США. А ведь все это тоже влияет на процессы, о которых шла речь. И в конце концов не так важно, будет ли рост инфляции 10 процентов или 10,5. Важнее, если сегодня мы уложились в эти параметры, а завтра, скажем, в 8 или 8,5. Значит, мы идем в том направлении, которое наметили. А отклонение на полпроцента - это отклонение сугубо технического характера: кто-то не смог предсказать столь высокие цены на нефть или недоучел иной фактор. По большому счету это уже не столь важно.

И последнее. Многие говорят: а вы все-таки объясните, почему сегодня 10 процентов, а завтра 8.

Есть долгосрочные или среднесрочные процессы. И ныне уже никто не оспаривает факта, что в долгосрочном плане инфляция зависит от того количества денег, которое выпускает Центробанк. А вот в краткосрочном плане, скажем, в течение полугода, в действие вступают совсем другие факторы, большинство из которых не поддается точному измерению. Это обуславливает использование статистических моделей, что принципиально не позволяет делать точные прогнозы. Поэтому предсказать в начале года уровень инфляции в ноябре или декабре достаточно сложно.

Тут можно точно говорить лишь о тенденции и ее пределах. Если рассматривать показатели по тренду, то да, можно сказать, что к концу года мы в состоянии достичь цели в 10 процентов. И это единственное объяснение по данной цифре, которое на сегодня можно дать.

Рубрику ведут Александр Чудодеев и Нильс Иогансен
E-mail: bank@7days.ru

Врез 1

Недавно Консультационный совет по иностранным инвестициям отметил необходимость совершенствования законодательства, касающегося слияния кредитных организаций. Почему именно этому вопросу, казалось бы, достаточно частному, придается такое значение?

Просто данный механизм, столь необходимый в каждой нормальной экономике, у нас на практике не работает. Основным сдерживающим фактором является статья 60 Гражданского кодекса РФ: там говорится, что при реорганизации двух юридических лиц (причем не важно каких - обычных предприятий или банков, других финансовых организаций) каждый из их кредиторов может досрочно потребовать полного расчета по обязательствам перед ним. Защита прав кредиторов стоит на первом месте. По сути, это звучит правильно, но вот только мешает развитию финансовых рынков. У нас в банковском секторе за всю его историю реальных слияний было одно или два, все остальное - "кривые" схемы, стремящиеся обойти данную юридическую преграду.

Мало того что клиенты могут поддаться панике и уйти (угроза кризиса ликвидности при этом весьма велика), в такой ситуации открывается широкий простор для шантажистов самых разных мастей. Однако и это не все: каждый кредитор обоих сливающихся банков, включая всех физических лиц, должен быть письменно уведомлен о предстоящей сделке, что значительно усложняет дело. Сливаться "по букве закона" сегодня невыгодно, это громоздкая и экономически нецелесообразная процедура.

Между тем каждая подобная сделка, если она касается кредитных организаций, должна пройти согласование в надзорном органе - в Банке России. Причем регулятор не допустит слияния хорошего банка с плохим, поэтому и интересы его кредиторов будут защищены качественно лучше. Вот именно в этом направлении, мне кажется, и нужно идти, корректируя положения ГК. По сути ЦБ, как и другие финансовые регуляторы, является гарантом того, что после слияния платежеспособность организации не снизится, степень защиты интересов ее кредиторов не ухудшится. Любая реорганизация бизнеса для регулятора является прозрачной - он имеет необходимую финансовую отчетность.

Насколько нужен нам сейчас этот механизм? Его просто нет, как не было пять лет назад и не будет еще пять лет, если все оставить по-прежнему. Какой-то острой необходимости упростить процедуру слияний в банковском секторе нет, но, с другой стороны, отсутствие нормального законодательства тоже нонсенс. Законодательство должно быть. Ведь цель правовой системы - отвечать потребностям реальной жизни.

ДЕБЕТ

Много званных, да мало избранных...

Система страхования вкладов населения пополнилась новыми членами: Комитет банковского надзора ЦБ 5 октября 2004 года вынес положительные заключения о соответствии требованиям в отношении еще 16 кредитных организаций. Итого Банк России пока что выполнил менее пяти процентов работы по проверке желающих работать со средствами населения - из 1137 кандидатов обработаны бумаги всего 64. Между тем работу с документами ЦБ начал еще в январе. Почему дело идет так медленно? Виноваты в этом сами банки, которые особо не торопились сдавать заявления. Было отмечено два пика активности банкиров: в апреле и перед "днем Х" (27 июня 2004 года), когда прием был прекращен. По регламенту проверка длится девять месяцев, поэтому уже начиная с конца ноября каждый месяц будут появляться сведения о новых 70-80 участниках системы. А к марту пойдет вал информации.

Пока что известных имен в "списке 64" немного: это "Еврофинанс Моснарбанк" и "Русский стандарт", из "регионалов" стоит выделить Запсибкомбанк (Тюменская область) и Сибакадембанк (Новосибирск) - наиболее крупные среди "провинциалов". Зато какие поэтичные названия встречаются в списке. В числе "новобранцев" - банки "Прохладный" и "Майский" из Кабардино-Балкарии. Есть даже один поселковый банк - ОАО "НАБ "Крайний Север" из поселка Палана Камчатской области. По сути, принимают всех, кто подал ходатайства, хотя экономический эффект от участия мелких региональных банков в привлечении средств населения эксперты оценивают как сомнительный. И надежность этих кредитных организаций, кстати, тоже.

КРЕДИТ

Растем и богатеем

По данным Всемирного банка, за последние годы количество бедных в России сократилось почти вдвое, и прогнозы в этом отношении самые положительные. Динамика роста депозитов населения на счетах в отечественных кредитных организациях вполне соотносится с такими оценками.

На 1 августа текущего года по сравнению с аналогичной датой 2003 года они увеличились на 35,8 процента - до 1 триллиона 782,6 миллиарда рублей. Правда, с начала года рост составил 15,8 процента - это уже не столь хорошие показатели. Получается, что пик пришелся на последние пять месяцев прошлого года, а в текущем процесс замедлился. Причина проста: в середине 2004 года известные события на банковском рынке привели к массовому оттоку вкладов, и только сейчас ситуация несколько стабилизировалась. Скорее всего оставшиеся три месяца будут для банкиров такими же "хлебными", как и в прошлом году.

Расклад сил при этом остается прежним. Доля крупнейшего в стране банка - Сбербанка (на фото его глава Андрей Казьмин) - в общем объеме сбережений по сравнению с началом 2004 года хотя и сократилась, но весьма незначительно - всего на 0,8 процента. Причина - тот же самый кризис, когда многие клиенты потянулись в госбанки. Сейчас на Сбербанк приходится 61,9 процента от всего объема депозитов (на 1 августа 2003 года - 64,8 процента), или 1 триллион 86,7 миллиарда рублей.

Врез 2

В КАССУ

Десять процентов примирения

Руководство Альфа-банка решило погасить конфликт со своими клиентами, которые в дни июльского "кризиса доверия" забрали свои вклады из этой кредитной организации. Тогда банк ввел комиссионные в размере 10 процентов от суммы вклада для тех, кто досрочно забирал свои депозиты. Столь жесткая мера помогла мало: общий отток денежных средств составил порядка 650 миллионов долларов, из которых на вклады населения пришлось 250, а на счета юридических лиц - 400 миллионов долларов. Всего же за время кризиса Альфа-Банк потерял около 20 процентов частных вкладчиков, из них большая часть ушла в первую декаду июля, когда физические лица всего за три дня изъяли со своих счетов более 200 миллионов долларов.

Общая сумма удержанной с вкладчиков комиссии составила 99 миллионов рублей. Не все смирились с этими потерями - последовало массовое обращение граждан в Конфедерацию обществ потребителей (КонфОП). Руководство этой организации в свою очередь пригрозило Альфе коллективным иском в защиту "неопределенного круга потребителей" - победа в таком судебном процессе, по оценкам многих юристов, почти наверняка оставалась бы за вкладчиками. Так или иначе, в банке решили комиссию вкладчикам вернуть. Выплаты начнутся 1 ноября текущего года.

Для возврата удержанной комиссии клиенту достаточно будет предъявить общегражданский паспорт, а прийти за деньгами нужно именно в то отделение, где оформлялся договор. Предъявлять договор не обязательно - если он сохранился, хорошо, если нет, то ничего страшного - деньги все равно выплатят. Так, во всяком случае, уверяют в Альфе. Параллельно банк начинает еще одну кампанию: по словам его президента Петра Авена, начата выплата дополнительной премии в размере 0,5 процента годовых вкладчикам, которые оставили в период кризиса свои срочные депозиты в Альфа-Банке.

Стоит упомянуть и о третьей кампании Альфы - судебном процессе с издательским домом "Коммерсантъ" по поводу компенсации в размере 320,77 миллиона рублей. По мнению банкиров, одна из статей в газете вызвала определенные финансовые проблемы у Альфа-Банка в период июльского кризиса.

ЗАКОН

Опять двойка

Два банка лишились лицензии, еще две кредитные организации признаны банкротами - таковы результаты прошедшего месяца в сфере регулирования финансового рынка. Права заниматься банковской деятельностью отобрали у Финансторгбанка и Меритбанка, а несостоятельными (разорившимися) признали "Павелецкий" и "Диалог-Оптим". С последними двумя и так было все давно понятно - "не жильцы", факт их кончины просто констатировали. А вот первая пара - новички в когорте проблемных банков-2004. Впрочем, диагноз, поставленный Банком России этим кредитным организациям, вполне обычный для наших дней. ЦБ выявил там неисполнение федеральных законов, регулирующих банковскую деятельность, а именно недостоверность отчетных данных, задержки платежей, неспособность удовлетворить требования кредиторов и нарушения обязательных нормативов ликвидности. Кто следующий, кому еще ЦБ поставит "неуд", то есть двойку? Ведь мелких банков, которые после кризиса дышат на ладан, еще достаточно...

САМОРЕГУЛИРОВАНИЕ

Маленькие, но сегодня

Один нынче в банковском поле не воин, и малые банки, следуя заветам Владимира Маяковского, продолжают объединяться в "партию". Ассоциация региональных банков недавно пополнилась новыми членами - к ней присоединились один московский и девять провинциальных кредитных организаций. География тут весьма пестрая: от Сибири - "Братский АНКБ" (Иркутская область) и СКБ-Банк (Екатеринбург) до Черного моря - "Кавказский коммерческий сельскохозяйственный банк" (Краснодарский край). На сегодняшний день банки Ассоциации расположены почти в 70 регионах страны, их совокупная клиентская база насчитывает около 950 тысяч предприятий и предпринимателей, собственный капитал - около 40 процентов от капитала всех кредитных организаций, вклады граждан - 45 процентов по России, активы - 41 процент всей российской банковской системы (естественно, все это без учета Сбербанка России).

СДЕЛКА

Все кроме нефти

Нефтяная компания "Лукойл" продолжает избавляться от своих активов, напрямую не связанных с основным бизнесом. Очередной "жертвой" пал банк "Петрокоммерц" - его новым собственником стал ИФД "КапиталЪ". Первый этап сделки, представляющий продажу 78 процентов акций банка "Петрокоммерц" за 169 миллионов долларов, был завершен 22 сентября 2004 года. Всего же у "ЛУКОЙЛа" (вместе с его дочерними структурами) первоначально было 99 акций данной кредитной организации стоимостью 214 миллионов долларов, таким образом, остаток оценивается в 45 миллионов долларов. Окончательно нефтяники планируют продать этот банковский актив к 2007 году, однако кому достанется пакет акций, еще точно неизвестно.

НАЛИЧНЫЕ

Цена провинции - червонец

Банк России решил разнообразить ассортимент своих памятных монет - к фауне и персонажам российской истории добавились пейзажи провинциальных городов нашей необъятной Родины. С 22 сентября в обращении появилась серия монет из цветного недрагоценного металла достоинством 10 рублей под названием "Древние города России". На первых трех - Дмитров, Ряжск и Кемь. Тираж каждой - 5 миллионов экземпляров. Выпускаемые монеты являются законным платежным средством Российской Федерации и обязательны к приему по номиналу во все виды платежей без всяких ограничений.

КОНФЛИКТ

По лондонскому счету

Не только в России финансисты судятся с газетами - лондонский инвестиционный банк Collins Stewart Tullett требует от Financial Times 428 миллионов долларов (240 миллионов фунтов стерлингов), так как статьи в этой газете якобы привели к падению его акций и оттоку клиентов. В августе 2003 года FT опубликовала несколько статей, в которых рассказывалось о нарушениях в Collins Stewart. Источником информации стал бывший аналитик данной кредитной организации Джеймс Миддлуик, незадолго до этого уволенный, причем, по его мнению, незаконно. В течение недели, когда появились статьи FT, акции Collins Stewart упали на 23 процента. Слушания по этому делу состоятся еще не скоро - в апреле 2005 года.

ПОРЯДОК

Выходи строиться!

Наводить порядок во вверенном ему Сибирском федеральном округе бывший начальник Генштаба Анатолий Квашнин решил начать с читинских банков. Кредитные ставки местных финансистов он назвал завышенными, что вызвало эмоциональную реакцию руководителя местного филиала Внешторгбанка: банкир расценила его заявление как неграмотное. По мнению госпожи Прокопенко, "15 процентов - это вполне нормальный процент". На этом финансовая дискуссия окончилась, и Анатолий Квашнин пообещал помочь читинским властям с подготовкой к зиме. Ведь именно чиновники в начале встречи с полпредом пожаловались ему на жадность банкиров: казенных денег на ЖКХ хронически не хватает, а ссуды дорогие. Хорошо, конечно, что армия своих не бросает, но местные банкиры ломают голову над вопросом, какими будут дальнейшие тактика и стратегия генштабиста на финансовом поприще. Хотя, может, так и надо: военная тайна местного значения.

Политика и экономика

Что почем
Те, которые...

Общество и наука

Телеграф
Культурно выражаясь
Междометия
Спецпроект

Дело

Бизнес-климат
Загранштучки

Автомобили

Новости
Честно говоря

Искусство и культура

Спорт

Парадокс

Анекдоты читателей

Анекдоты читателей
Яндекс цитирования

Copyright © Журнал "Итоги"
Эл. почта: itogi@7days.ru

Редакция не имеет возможности вступать в переписку, а также рецензировать и возвращать не заказанные ею рукописи и иллюстрации. Редакция не несет ответственности за содержание рекламных материалов. При перепечатке материалов и использовании их в любой форме, в том числе и в электронных СМИ, а также в Интернете, ссылка на "Итоги" обязательна.

Согласно ФЗ от 29.12.2010 №436-ФЗ сайт ITOGI.RU относится к категории информационной продукции для детей, достигших возраста шестнадцати лет.

Партнер Рамблера